Técnicas de Análise de Investimentos
1. Conceito de Fluxo de Caixa
Todas as principais técnicas de análise de investimentos se
baseiam no conceito de fluxo de caixa. O fluxo de caixa da análise de investimentos
deverá ser um fluxo projetado, ou seja, uma estimativa de ganhos ou perdas foi
implantado. A análise de investimento se resume em verificar se esse fluxo de
caixa um projeto tem viabilidade econômico-financeira de realização, definindo
assim se o investimento é viável ou não.
O lucro contábil, por sua vez, não atende a esse critério
visto que, por definição, só se contabilizam valores já ocorridos. O fluxo de
caixa projetado, trata do futuro, ao passo que o lucro contábil trata do
passado.
1.1. Notação de Fluxo de Caixa
A fim de
facilitar sua representação e entendimento, convencionou-se representa-lo da
seguinte forma.
- Fluxo de Caixa Positivo – Seta para Cima
- Fluxo de Caixa Negativo – Seta para Baixo
Investimento Inicial: Esses investimentos podem ocorrer na
forma de bens físicos, quando na forma de investimento de capital. Corresponde
à saída de caixa relevante no instante zero. Portanto devem ter o sinal
negativo no fluxo de caixa.
Entradas de Caixa Operacionais: Fluxos de caixa positivos
após, os impostos, proporcionados pelo projeto durante sua vida.
Fluxo de Caixa Residual: Refere-se ao fluxo de caixa não
operacional que ocorre no final do projeto, seja pela venda de um ativo. Podem
eventualmente ser negativos como a obrigação de reflorestar.
Exemplo:
Uma empresa irá adquirir um robô para sua linha de produção.
O investimento inicial é de 800 mil. No primeiro ano o robô proporcionará um
retorno positivo de $200.000, o robô proporcionará um fluxo positivo de
$300mil. No quinto ano o robô é revendido por $50 mil (Fluxo de Caixa Residual).
2. Técnicas de Análise de Investimentos
- Período de Retorno (PayBack)
- Valor Presente Líquido (VPL)
- Taxa Interna de Retorno (TIR)
2.1. Período de Retorno (PayBack)
O método do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que
o projeto demorará em retornar o total do investimento inicial.
Quanto mais rápido o retorno, menor o payback e melhor o
projeto. Assim o payback deve ser mensurado em tempo.
Exemplo:
Projeto
A
|
Acumulado
|
|
Investimento
Inicial
|
(
500.000 )
|
(
500.000 )
|
Ano
|
Entradas
Caixa
|
Acumulado
|
1
|
100.000
|
100.000
|
2
|
200.000
|
300.000
|
3
|
200.000
|
500.000
|
4
|
200.000
|
700.000
|
5
|
300.000
|
1.000.000
|
O payback do projeto é três anos,
pois este é o tempo necessário para retornar o valor do investimento inicial de
$500.000.
2.1.1. Critérios de Decisão com o Payback
Projeto único: Deve-se definir um
tempo máximo aceitável de payback, trata do tempo que o investidor estaria
disposto a aguardar pelo retorno do projeto. Após definido o tempo, se o
projeto tiver um payback inferior a esse tempo, aceita-se o projeto.
Projetos Concorrentes: Com dois ou
mais projetos que são excludentes, deve-se escolher apenas o melhor, ou seja, o
que possuir o menor payback, tendo o retorno mais rápido.
Exemplo:
Uma empresa de bebidas deseja
construir uma nova fábrica de refrigerante, guaraná (Projeto A) ou soda
(Projeto B), os projetos são excludentes. Qual deve ser o projeto escolhido?
Projeto
A
|
Acumulado
|
|
Investimento
Inicial
|
(
7.000.000 )
|
(
7.000.000 )
|
Ano
|
Entradas
Caixa
|
Acumulado
|
1
|
3.000.000
|
3.000.000
|
2
|
4.000.000
|
7.000.000
|
3
|
3.000.000
|
10.000.000
|
4
|
2.000.000
|
12.000.000
|
5
|
2.500.000
|
14.500.000
|
Projeto
B
|
Acumulado
|
|
Investimento
Inicial
|
(
6.000.000 )
|
(
6.000.000 )
|
Ano
|
Entradas
Caixa
|
Acumulado
|
1
|
1.500.000
|
1.500.000
|
2
|
1.500.000
|
3.000.000
|
3
|
1.500.000
|
4.500.000
|
4
|
1.500.000
|
6.000.000
|
5
|
2.000.000
|
8.000.000
|
O projeto A tem payback de dois
anos, ao passo que o projeto B tem payback de quatro anos. Dessa forma pelo
método do payback, deve-se escolher o projeto A.
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